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王姍:歷史檢修推演 PTA累庫空間有限
卓創資訊 李春燕 2019-08-21 16:12:16

   [導語] 近期PTA期現貨區間內震蕩,雖然下游聚酯產銷回暖、庫存下降預示著終端需求在逐步復蘇,但宏觀情緒偏空氛圍下,特別是本周多套PTA裝置重啟導致市場情緒下滑,期價震蕩回落。周三,PTA主力期價一度下滑至5108元/噸,當日跌幅超2%。

  近期伴隨著PTA裝置陸續重啟,裝置利用率穩步提升至91%附近。基于當前PTA行業千元加工費,市場對裝置檢修預期逐漸轉弱。不過,由于催化劑的原因,供應商推遲檢修時間相對有限,就去年歷史檢修數據來看,8月-10月份去年檢修產能分別在220、220以及580萬噸(未包含年內短停過的企業),那么對市場造成的PTA損失量分別在9萬噸、9萬噸以及24萬噸。

表1 2019年8-10月PTA裝置檢修計劃表

相關檢修企業 企業總規模(萬噸/年) 檢修規模(萬噸/年) 檢修開始時間 檢修結束時間
寧波逸盛 550 65 2019/7/24 近期重啟
儀征化纖 100 35 2019年8月1日 45天
利萬聚酯 70 70 2019/7/27 8月23日
佳龍石化 60 60 2019年8月2日 待定
恒力大連 660 220 曾于2018年8月檢修
寧波逸盛 550 220 曾于2018年9月檢修
海倫石化 240 120 曾于2018年10月檢修
虹港石化 150 150 曾于2018年10月檢修
逸盛海南 200 200 曾于2018年10月檢修
珠海BP 235 110 曾于2018年10月檢修
  從盤面來看,期價受到壓制的仍是遠月市場,近月價格在周三表現了一定抗跌性。市場普遍認為,四季度新增產能的投放(新鳳鳴220萬噸產能)或對主力形成一定利空壓制,因此遠月跌幅超過近月行情。那么,市場對于主力合約上的利空影響基本已經釋放完畢。

表2 2019年下半年聚酯新增產能投放表

公司名稱 產能(萬噸) 投產時間 配套產品
桐昆恒優四期 30 2019年9月 滌綸長絲(差別化POY)
濰坊華寶 10 2019年Q4 滌綸長絲
恒逸(海寧) 25 2019年Q3 滌綸長絲
新鳳鳴(中躍二期) 28 2019年Q4 滌綸長絲(半光POY)
合計 93    
  從需求端來看,下半年包括桐昆、恒逸以及新鳳鳴等企業存在新增產能投放計劃。雖然年內聚酯整體利潤水平表現一般,市場存在推遲的可能。但下半年新增產能多以擴產為主,工廠投產落實的可能性較高,因此需求端存在攀升的可能。

表3 2019年8-10月份PTA供需平衡表推演

項目 8月E 9月E 10月E
期初庫存 145.00 150.56 163.97
產量 378 388 382
進口 10 7 7
總供應量 533.00 545.56 552.97
聚酯產量 427 426 441
DOTP產量 9.5 9.5 9.5
PBT需求 6 6 6
出口 6 6 6
總需求量 382.45 381.59 394.42
期末庫存 150.56 163.97 158.55
平衡 5.56 13.41 -5.42

  假設新增PTA產能如期在9月底投產,10月份穩定生產的情況下,經過對歷史裝置檢修的推演,未來8-10月份PTA整體供應端增量的空間相對有限。特別是周三價格下跌后,現貨市場成交活躍度有所提升,下游聚酯工廠買盤心態明顯復蘇,預計市場反應遠期累庫及新增產能等利空影響或相對短暫,可見短期PTA下行空間相對有限。

 
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